Privat kreditt er blitt en viktig motor i norske «buy-and-build»-løp
Stadig strengere kapitalkrav gjør tradisjonelle banker forsiktige med å låne ut til små og mellomstore bedrifter uten kredittrating. Jarle Sjo, analysesjef i Norcap, mener privat kreditt er i ferd med å bli et viktig verktøy for CFO-er som trenger skreddersydd finansiering til vekst og oppkjøp.
Privat kreditt – lån direkte fra finansielle investorer til private bedrifter – har vokst kraftig som aktivaklasse de siste 15–20 årene. Det som startet som et tomrom etter finanskrisen i 2008, har utviklet seg til et profesjonalisert marked som i dag utgjør en betydelig del av kapitalstrukturen i næringslivet.
– Under finanskrisen begynte bankene å redusere sine utlån, og det oppsto et hulrom som disse private kreditt-aktørene fylte. Nye reguleringer og strengere risikovekting har gjort at lån til små og mellomstore bedrifter er blitt mindre lønnsomt for bankene, forklarte nylig Jarle Sjo, analysesjef i Norcap, i et innlegg under Agenda CFO i Oslo.
Et dyrt, men presist verktøy
Han sa videre at for en CFO i en vekstbedrift er valget av finansieringskilde ofte en avveining mellom pris og fleksibilitet. Bankfinansiering er kanskje billigst, men den er til gjengjeld ofte begrenset av strenge krav til EBITDA og sikkerheter. Egenkapital er på sin side den dyreste formen for kapital.
Annonse
– For mange små og mellomstore bedrifter har man en avkastningsforventning på egenkapitalen som ligger opp mot 20–25 prosent. Da fremstår privat kreditt som et interessant alternativ, selv om långiverne tar seg godt betalt, sa Sjo.
Et typisk lån i dette segmentet har en løpetid på fem år med flytende rente. Sjo eksemplifiserte dette med en kredittmargin på rundt 6 prosent over markedsrente, men poengterte at den effektive avkastningen for fondene ofte lander på 15 prosent eller høyere når man inkluderer etableringsgebyrer, call premiums ved førtidig innløsning og såkalt payment-in-kind (PIK)-renter.
Katalysator for norske suksesser
Sjo forteller at privat kreditt i økende grad har blitt brukt av private equity-eide selskaper i Norge, og trakk frem flere kjente navn som har benyttet seg av denne finansieringsformen for å finansiere sin vekstreise:
– Vi har sett dette i selskaper som House of Control, EcoOnline, Documaster og STIM. Alle disse, med unntak av det siste, er nå solgt videre.
En av de største fordelene med privat kreditt sammenlignet med obligasjonslån, er forholdet til långiver.
Annonse
– I et obligasjonslån må man ofte forholde seg til en stor og uoversiktlig gruppe långivere gjennom en tillitsmann. I privat kreditt har du kun én motpart og en veldig tett dialog. Man fanger opp problemer mye tidligere enn i et obligasjonslån, sa Sjo, som samtidig understreket at långiverne gjør ekstremt grundige analyser før de blar opp.
