RSM vurderer børsnotering

RSM har sondert terrenget hos investeringsbanker og bygger om interne systemer for å kunne gå på børs. Det skriver Financial Times, med henvisning til kilder med kjennskap til saken.

Revisjons- og rådgivningsselskapet er nummer fem i USA målt i omsetning og nummer syv i verden. Partnerskapet er 100 år gammelt.

FT understreker at ingen beslutning er tatt, men melder at ledelsen er blitt mer åpen for tanken etter hvert som selskapet jakter på større oppkjøp og bygger ut tjenestene for internasjonale kunder.

Samtalene med bankene har handlet om konkurransebildet og hvor stor interessen hos investorene kan bli. En notering kan bli den største av et revisjonsselskap noensinne. RSM Norge blir uansett ikke med, siden de for lengst er blitt en del av Cedra.

Sa nei til fondene

RSM har holdt seg unna oppkjøpsfond mens PE-pengene har strømmet inn i bransjen de siste fem årene. Flere av deres nærmeste konkurrenter i USA har valgt motsatt vei: Både Grant Thornton og Baker Tilly har forlatt den tradisjonelle partnerskapsmodellen og solgt deler av foretakene til PE-selskaper.

De PE-eide konkurrentene har siden gjort en rekke store oppkjøp. Samtidig har PE-inntoget drevet prisene på andre revisjonsfortak opp, noe som har gjort videre oppkjøp dyrere for alle.

Ifølge FTs kilder blir børsen aktuell hvis ledelsen konkluderer med at RSM trenger mer kapital enn partnerne selv kan skyte inn, og at gjeld og andre alternativer er mindre gunstige.

Så langt har børsene knapt hatt revisjonsselskaper notert. I 30 år var CBIZ det eneste frittstående på det amerikanske markedet, men i juli gikk selskapet med på å bli kjøpt av Grant Thornton for 5 milliarder dollar i kontanter.

Det partnereide skatterådgivningsselskapet  Andersen har derimot gått motsatt vei. Det selskapet ble notert på New York-børsen i desember og har siden tredoblet markedsverdien til rundt 6 milliarder dollar. 

Hvis det skal bli endeholdeplassen, så…

Financial Times legger til at en børsnotering også kan vise seg å bli utgangen for de PE-eide konkurrentene: Når fondene en dag skal selge seg ut, vil børsnotering være et nærliggende alternativ.

RSM har faktisk prøvd børslivet tidligere. I over ti år var selskapet en del av det børsnoterte finanskonsernet H&R Block, før det ble tatt av børs i 2011. Konsernsjef Brian Becker i RSM US har brukt nettopp den perioden som argument for ikke å selge til PE. I fjor holdt han likevel døren på gløtt:

– Hvis endestasjonen er at bransjen vår går til børs, har vi muligheten til å gjøre det samme. Det følger visse utfordringer med det. Jeg ser ikke fordelene ennå, men det viktige er at vi holder mulighetene åpne, sa Becker til FT den gang.

Uansett utfall innfører RSM nå finansielle rutiner og systemer som er vanlige for børsnoterte selskaper. Ifølge kildene vil det gi effektiviseringsgevinster uansett om børsplanene fører frem eller ei. RSM skriver selv i en uttalelse til avisen at selskapet har «mange muligheter for å finansiere sin vekst».